近期，多家机构发布对于一季度经济增速的预测。据时代周报记者不完全统计，此次市场预测值较为统一，基本都在5.1%—5.3%之间，选取9家机构预测均值为5.18%。

整体来看，2025开年经济运行态势良好。以旧换新政策下，社会消费品零售额总额（以下简称为“社零”）增速可能改善；重大项目集中开工，带动基础设施投资回升；虽有关税影响，但低基数和出口前置效应或支撑一季度出口同比增速上升。

更大的考验或许在二季度。物价能否回升、关税冲击下出口会如何演变、房价能否企稳等都有待进一步观察。

各家机构发布的一季度GDP预测（制表：时代周报记者王晨婷）

市场对于一季度经济增速的预判差距不大，均在5%以上。在时代周报记者选取的9家机构中，有4家预测为5.1%，3家预测5.2%，另有2家预测一季度增长5.3%。

2024年四季度GDP增速为5.4%。北京大学国民经济研究中心预测，2025年第一季度GDP同比增长5.3%，较前期下降约0.1个百分点，较2024年高0.3个百分点左右。

从拉升因素看，一季度经济走势平稳，高技术产业发展快速。

供给端，1-2月工业增加值同比增长5.9%，高于2024年0.1个百分点，其中高技术产业、装备制造业分别增长9.1%、10.6%。需求端，1-2月固定资产投资同比增长4.1%，高于2024年0.9个百分点，其中高技术产业、技术改造投资分别同比增长9.7%、10.0%。无论是供给端的工业增加值还是需求端的投资和出口，其中的高技术产业增速均有相对较高的增长。

中金宏观也给出了5.3%的预判。据其预计，春节错位和政策拉动影响下，3月经济增速可能比1-2月有边际改善。春节错位主要体现为经济活动的恢复早于去年公历同期，低基数对增速有一定支撑。政策拉动主要体现为消费和基建可能加快。

尽管数值预测略有区别，但市场整体判断开年经济运行平稳，且3月经济表现更加积极。

一些先行指标已经创造近期新高。3月制造业采购经理人指数（PMI）较前值上行0.3个百分点至50.5%，连续两个月运行在荣枯线上，创去年4月来的新高；代表需求的新订单指数上升0.7个百分点，达到51.8%，体现内需拉动作用明显。

“总体来看，工业生产和消费动能的回升对经济形成有力支撑，而房地产投资和销售相关行业仍有一定拖累，在内需恢复和政策提振下实际GDP增速有望达到5.2%左右。”招商宏观研报中提到。

1-2月份，社零总额83731亿元，同比增长4.0%；全国固定资产投资（不含农户）52619亿元，同比增长4.1%，比上年加快0.9个百分点。

民银宏观预计，3月社零增速会有所放缓。“3月份，政策推动车市表现较好，但春节过后居民对于服务消费、耐消品的需求回落，叠加全国城镇调查失业率已连续三个月回升，影响居民收入和消费表现，消费市场整体恢复放缓。房地产市场复苏比较波折，3月30大中城市商品房日均成交面积同比增长1.3%，较1-2月回落1.6个百分点，不利于居住类相关消费修复。”民生银行首席经济学家温彬告诉时代周报记者。

华创证券有不同观点。华创证券首席宏观分析师张瑜预计，3月社零增速在4.8%左右，高于前值4.0%。其中，餐饮、石油制品增速小幅回落。前者或受出行减少影响，后者主要受油价影响。其次，更重要的是以旧换新有加速迹象，预计网购、汽车增速都将好于1-2月。

各家机构对于1-3月固投增速的判断也略有分歧，整体在3.9%-4.8%之间。

北大国民经济研究中心持乐观态度，该机构认为，进一步扩围“两新”政策，政策推动二产投资，增速或继续高速增长，受低基数效应影响，房地产投资降幅收窄，或成拉升因素。

不过温彬认为，从3月来看，100大中城市土地成交面积同比下降40.4%，降幅明显扩大，但土地成交溢价率回升，主要由于一二线城市重新出现高价地块拉高了溢价率。3月30个大中城市商品房面积同比增长1.3%，较1-2月的2.9%回落。高线城市和低线城市之间继续分化。总体来看，预计1-3月房地产开发投资降幅或将扩大。

出口方面，市场观点较为一致。虽然关税影响可能进一步加剧，但在低基数和出口前置效应影响下，一季度出口同比增速有望上涨。预计3月出口同比增速在2%-3%之间。

“开门红”虽无悬念，但中国经济还面临内外各项挑战。展望二季度，经济如何继续保持良好的态势？

近日，美国宣布“对等关税”政策，对所有贸易伙伴征收最低10%的关税，挑起全球范围贸易战。我国经济尤其出口方面势必受到影响。

“从接到海外订单到报关出口，往往有2个月左右的间隔期，2月起美国对我国输美商品连续大幅加征关税后，4月相关冲击或将有较为明显的体现，市场需求及企业信心都有可能出现一定波动。”王青认为，这意味着接下来宏观政策将加大对冲力度，二季度降息降准窗口会再度打开。

值得一提的是，4月一般会召开政治局会议。东吴证券首席经济学家芦哲认为，4月政治局会议是重要的时间窗口。一方面，政策出台越早，经济的损失越小，所以储备到下半年出的政策可能会提前到二季度；另一方面，参考去年“924”后的一揽子增量政策，稳增长是涉及各个部门的系统性政策，需要一定时间研判形势、确定政策。

出口逆风的背景下，扩大内需仍是重要抓手，未来消费政策仍将加码。

“从政策力度来看，必然会加大力度稳增长，但政策思路仍然遵循高质量发展的逻辑。保障实现5%左右增长目标可能并不意味着大放水式的强刺激，坚持高质量发展仍然是主要思路和逻辑。从政策方向看，年初社零增速只有4%，消费的潜在空间比投资要大得多。另外，房地产销售和投资仍然偏弱，也存在一定的潜在空间。”芦哲告诉时代周报记者。

财信金控首席经济学家伍超明同样认为，高关税的影响将在二季度加快显现。

“叠加前期‘两新’政策效果可能已达峰，扩内需政策进入加力发力重要窗口期。”伍超明告诉时代周报记者，预计货币政策重心将由一季度防风险转向稳增长，降准先行、降息随后，促消费结构性工具将较快出台；财政政策“力度加力、进度加快”双轮驱动模式值得期待，4月份政治局会议将是增量政策出台的重要观测窗口。基准情境下，二季度GDP增速在5%左右。

关税战是否还会继续升级

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